Bernardo Barona Zuluaga

1. Importancia de buenas prácticas de GC

En los últimos años se ha avanzado bastante en clarificar las relaciones entre gobierno corporativo, desarrollo financiero y crecimiento económico de un país. El buen gobierno corporativo se asocia en gran medida a la protección que tienen los proveedores de fondos a las empresas, y se considera uno de los elementos importantes del desarrollo financiero (la protección efectiva a los proveedores- existencia de leyes y capacidad de hacerlas cumplir- se ha encontrado que está altamente correlacionada con medidas de profundidad de los mercados financieros).La relación entre el desarrollo del mercado financiero y el crecimiento económico se ha corroborado que es directa y estrecha (King y Levine, 1993a, 1993b; Levine y Zervos, 1996; Rajan y Zingales,1998)

Mercados financieros más desarrollados permiten que las empresas tengan un acceso más amplio a recursos financieros y a un costo menor, lo cual redunda en mayores tasas de crecimiento y generación de empleo.

Algunos de los más influyentes estudios recientes muestran que Colombia tiene índices bastante bajos de GC y desarrollo financiero. A continuación se presentan algunos datos seleccionados sobre este tema, los cuales han sido tomados de los que pueden ser considerados como los estudios recientes más influyentes sobre el tema.

La Porta, López de Silanes, Shleifer y Vishny (1997) (citado frecuentemente como LLSV), al indagar acerca de la habilidad de las compañías en diferentes países para conseguir fondos en la forma de patrimonio o deuda, encuentran que esta está asociada con el tamaño y la estrechez de los mercados financieros. Los países con los mercados más pequeños y estrechos resultan, en su estudio, ser aquellos con una protección más pobre al inversionista (medida tanto por el carácter de las leyes como por la habilidad de hacerlas cumplir). Para alcanzar sus conclusiones LLSV estudian una muestra de 49 países, entre los que se encuentra Colombia. La Tabla siguiente presenta la calificación que obtuvo nuestro país en cada una de las variables. Para ayudar a una comprensión mayor de la situación del país en esta tabla se presentan también los datos de Estados Unidos, Singapur y Chile y del promedio de las 49 empresas estudiadas (las definiciones dadas por los autores se transcriben al final de la Tabla, en ocasiones de manera resumida). Al observar los resultados de las primeras tres variables se nota que Colombia esta muy por debajo de los otros países y del promedio. Las últimas 4 variables muestran las variables de GC que explican tal desempeño deficiente. Las cifras muestran que la situación más preocupante tiene que ver con la variable Vigencia de la Ley, aunque en Derechos anti- directores parece haber también bastante espacio para mejorar. En otra variable analizada por los mismos autores (pero en su articulo de 1998), se encuentra que el país tiene también bastante que mejorar en lo que se refiere a la vigencia de estándares contables, ítem en el que se obtuvo una calificación de 50, la cual fue similar a la de Chile (52) pero aproximadamente un 40% inferior al promedio obtenido por los países de origen Ingles (en estos se incluyen Estados Unidos, el Reino Unido y oros desarrollados, pero también otros como India, Kenia, Malasia, Tailandia, y Pakistán) (Véase La Porta, López de Silanes, Shleifer and Vishny, 1998, Tabla 5)

Fuente: d La Porta, López de Silanes, Shleifer and Vishny (1997; Tables I and II)
(La definición de cada una de estas variables se puede consultar en el Capítulo 2)